24.2.2022 08:00:01 EET | Digital Workforce Services Oyj |
Company Announcement
Digital Workforce Services Plc’s Financial Statement Bulletin, January 1 – December 31, 2021 (unaudited)
Company announcement February 24, 2022 at 08:00 a.m. EET
Strong growth in 2021
Unless otherwise stated, the comparison figures provided in parentheses refer to the corresponding period of the previous year.
July-December 2021
The revenue was EUR 11.3 (9.7) million and the growth was 16.5%
The revenue of the Continuous Services was EUR 6.1 (4.9) million, a growth of 24.3% and the share of revenue grew to 53.8%
The gross profit was EUR 3.9 (3.1) million and the relative gross margin improved 2.4 percentage points
The adjusted EBITDA was EUR -0.3 (-0.2) million and -2.8% (-1.7%) of revenue
The EBIT was EUR -0.8 (-0.3) million and -7.2% (-2.8%) of revenue
January-December 2021
The revenue was EUR 22.4 (19.1) million and the growth was 17.1%
The revenue of the Continuous Services was EUR 11.7 (9.0) million, a growth of 29.4% and the share of revenue grew to 52.1%
The gross profit was EUR 7.9 (6.2) million and the relative gross margin improved to 35.4% (32.6%)
The adjusted EBITDA was EUR -0.6 (-0.4) million and -3% (-2%) of revenue
The EBIT was EUR -1.2 (-0.6) million
The earnings per share (EPS) was EUR -0.6
Major new customers included e.g. Finnish Defense Forces, Finnish Tax Administration, University Hospital North Midlands (UK), University Hospital Birmingham (UK), Portsmouth Hospitals University (UK) and Somerset NHS Foundation Trust (UK).
The Board of Directors is proposing to the Annual General Meeting that no dividend will be paid.
Key figures
EUR 1000
7-12/2021
7-12/2020
1-12/2021
1-12/2020
Net sales
11 279
9 686
22 362
19 095
Net sales growth
16,5 %
–
17,1 %
11,3 %
Professional Services net sales
5 206
4 799
10 703
10 085
Continuous Services net sales
6 073
4 887
11 659
9 010
Share of recurring revenue
53,8 %
50,5 %
52,1 %
47,2 %
Gross profit
3 930
3 140
7 926
6 216
Gross margin %
34,8 %
32,4 %
35,4 %
32,6 %
EBITDA
(684)
(166)
(956)
(406)
EBITDA margin
-6,1 %
-1,7 %
-4,3 %
-2,1 %
EBITDA adj.
(313)
(166)
(585)
(406)
EBITDA adj. margin
-2,8 %
-1,7 %
-2,6 %
-2,1 %
EBIT
(809)
(270)
(1 219)
(600)
EBIT margin
-7,2 %
-2,8 %
-5,5 %
-3,1 %
Net income
(3 013)
(346)
(3 578)
(906)
EPS
(0,5)
(0,7)
(0,6)
(1,8)
Capital expenditure
0
(128)
(37)
(464)
Operating cash flow
(568)
(135)
(1 310)
(394)
Net debt
(18 283)
575
(18 283)
575
Equity ratio
69,0 %
-6,5 %
69,0 %
-6,5 %
Average number of personnel
191
196
191
200
CEO Mika Vainio-Mattila’s review:
“The year 2021 was historical to our company in many ways: our net sales continued on a path of strong growth despite the extraordinary circumstances caused by the COVID-19 pandemic, and we were listed on the Nasdaq First North Growth Market Finland stock market. Our company is one of the world’s leading service companies for Robotic Process Automation and intelligent automation.1
We are currently experiencing a massive megatrend in knowledge work, which is related to digital transformation and to leveraging this change, developing cost efficiency, streamlining processes and accelerating development. We believe that everything that can be automated will be automated. Thanks to automation, software robots (digital workers) can assume responsibility for routine tasks and handle them tirelessly, precisely and without human errors. This provides human employees with time for more creative and meaningful tasks. Our growth strategy is based on our view according to which an increasing number of the services needed for intelligent automation will be acquired as cloud services.
According to the estimates of the Forrester research organization, the value of the global robotic process automation services market stood at 5.8 billion dollars in 2019 and 9.5 billion in 2021. In 2023, the market will be worth 12.0 billion dollars.2 Forrester’s analysis shows that about 90 percent of the current software robotics customers only use a very small slice of the total automation potential.3 In its 2021 report, Forrester named our company as an internationally acknowledged leader among medium-sized RPA service providers.4
Our net sales grew strongly in 2021 as a result of our unique quickly-deployable and cloud-based service model. It facilitates our customers’ automation projects by eliminating friction and increasing the automation rate rapidly to provide immediate customer benefits. In addition, the customer can focus on its own business development. We can offer a better customer experience. Our customers across all industries can begin using our cloud service very easily and quickly. Since our service is cloud-based, our customers do not need to invest in technology, allocate IT resources or engage in negotiations with technology suppliers. We provide our customers with a reliable and up-to-date Open Digital Worker Platform environment in which our customers can utilize the cloud platform’s capabilities independently or with their selected partners.
Our continuous services, saw strong growth, and they currently yield the majority of our company’s net sales. The purpose of the services is to manage the services and solutions of software robotics and intelligent automation. They ensure that the digital workers operate as planned, increase capacity when necessary and develop themselves according to customer needs. The services create continuous cash flow since the use of the platform and maintenance of customer processes are typically charged per minute. The invoicing of the services begins immediately when establishing a new customer relationship.
Our company was originally established for the automation needs of the health care industry. In this sector, we have gained a strong foothold, especially in the UK market. Our important customer relationships include University Hospital North Midlands, University Hospital Birmingham, Portsmouth Hospitals University and Somerset NHS Foundation Trust. In addition to this, our customers include companies and operators in other sectors, such as banking, financing, social welfare and health care, manufacturing, logistics and public sector. Our customer base includes the Finnish Defense Forces, Tax Administration, Nasdaq, HUS, If P&C Insurance, Nordea, Norsk Ståhl, Toyota Financial Services Corporation, Skandia AB and many other large Swedish companies.
In accordance with our strategy, we are making efforts to grow our business, alongside our Nordic home markets, in the United Kingdom and the United States, where we are currently recruiting more personnel. In the US, we have expanded our business particularly to the energy sector and financial administration services. It is our goal to provide customers in these markets with cloud-based services that can be scaled quickly.
In late 2021, we completed an initial public offering, listing on the Nasdaq First North Growth Market Finland. We are pioneers in that we are the only listed company in the world to focus exclusively on software robotics and intelligent automation. In the Nordic markets, we are aiming for strong organic growth and profitability by utilizing existing customer relationships and our strong market position. We also strive to develop new solutions for robotic process automation and intelligent automation.
Net funds from share issues are invested in deploying new technologies to maintain the high quality of our intelligent automation and end-to-end cloud services as well as our international position of leadership. We are currently in the process of negotiating with new technology suppliers about the features of the next product version (end-to-end service) in order to provide our customers with comprehensive process automation to boost competitiveness. The markets need solutions that effectively manage the entire automation system with its various technologies. For this, we are developing our end-to-end service offering.
The latest wave of the COVID-19 pandemic has increased the frequency of sick leaves and made the provision of professional services more difficult. Since we are an IT company, however, remote work arrangements have been relatively smooth for us, and we have been able to transition back to the office as restrictions have eased. In addition to this, there is a deficit of skilled employees particularly outside Finland. Moreover, recruitment processes now take longer than before.
Our professional and innovative employees have enabled the growth and development of our company. We operate in eight countries and had 191 employees at the end of the financial period. The response rate to our annual employee survey exceeded 80%. Based on the responses, our employees find their work tasks to be meaningful and their work communities to be healthy. The employees feel that they have the opportunity to impact the company’s goals and strategy through their own work. We can be very satisfied with these results. I would like to thank our employees for their professionalism and good service attitude. Together we form an incredible team.”
1 The views of the company’s management are based on Digital Workforce’s 2020 analysis of the competitive environment of intelligent automation and the relationship between Digital Workforce and its competitors. Other sources include the research company Forrester’s estimates and Forrester Wave Robotic Process Automation Q1 2021 (public sources).
Webcast news conference for investors and media
Digital Workforce Services will hold a news conference on the Financial Statement Bulletin as a live webcast on Thursday, 24 February 2022, at 10.00 a.m. Finnish time (EET). During the webcast all questions should be presented in English. CEO Mika Vainio-Mattila and CFO Sanna Enckelman will be the presenters at the event. A recording of the webcast will be available at https://digitalworkforce.com/investors/reports-and-presentations/ during the same day.
Registration to the webcast is requested beforehand at https://digitalworkforce.videosync.fi/q4-2021-results
This is a summary of Digital Workforce Services Plc’s Financial Statement Bulletin 2021. The complete report is attached to this release and available at: https://digitalworkforce.com/investors/releases/
More informationMika Vainio-Mattila, CEO, tel. +358 40 752 0617
Certified financial supervisorDanske Bank, tel. +358 40 841 3052, mika.sihvola@danskebank.com.
About Digital Workforce Services Oyj
About Digital WorkforceDigital Workforce is one of the leading service providers specialising in Robotic Process Automation (RPA) and Intelligent Automation (IA) on an industrial scale in terms of revenue, service offering, client references and head count. Digital Workforce helps its customers to automate knowledge work tasks and business processes with IA through its Digital Workers. Digital Workers are software robots that are in essence automated team members that execute business processes precisely, tirelessly and with fewer mistakes than human workers – with no significant changes to the customer’s existing systems. Digital workers have superpowers based on RPA, Artificial intelligence, and cloud services, which make them fast and efficient. https://digitalworkforce.com
Attachments
Digital-Workforce-Financial-Statement-Bulletin-2021-ENG.pdf
24.2.2022 08:00:01 EET | Digital Workforce Services Oyj |
Yhtiötiedote
Digital Workforce Services Oyj:n tilinpäätöstiedote 1.1.-31.12.2021 (tilintarkastamaton)
Yhtiötiedote 24.2.2022 klo 08:00
Suluissa esitetyt viittaavat edellisen vuoden vastaavaan ajankohtaan, ellei toisin mainita.
Vahvan kasvun vuosi
Heinä-joulukuu 2021 yhteenveto
Liikevaihto oli 11,3 (9,7) miljoonaa euroa ja kasvoi 16,5 %
Jatkuvaveloitteisten palveluiden liikevaihto oli 6,1 (4,9) miljoonaa euroa, kasvoi 24,3 % ja osuus liikevaihdosta nousi 53,8 %:iin
Myyntikate oli 3,9 (3,1) miljoonaa euroa ja suhteellinen myyntikate parani 2,4 %-yksikköä
Oikaistu käyttökate oli -0,3 (-0,2) miljoonaa euroa, eli -2,8 % (-1,7 %) liikevaihdosta
Liikevoitto oli -0,8 (-0,3) miljoonaa euroa, eli -7,2 % (-2,8 %) liikevaihdosta.
Tammi-joulukuu 2021 yhteenveto
Liikevaihto oli 22,4 (19,1) miljoonaa euroa ja kasvoi 17,1 %
Jatkuvaveloitteisten palveluiden liikevaihto oli 11,7 (9,0) miljoonaa euroa, kasvoi 29,4 % ja osuus liikevaihdosta nousi 52,1 %:iin
Myyntikate oli 7,9 (6,2) miljoonaa ja suhteellinen myyntikate parani tasolle 35,4 % (32,6 %)
Oikaistu käyttökate oli -0,6 (-0,4) miljoonaa euroa, eli -3 % (-2 %) liikevaihdosta
Liikevoitto oli -1,2 (-0,6) miljoonaa euroa
Osakekohtainen tulos (EPS) oli -0,6 euroa
Tärkeimpiä uusia asiakkuuksia olivat muun muassa Puolustusvoimat, Verohallinto, University Hospital North Midlands (UK), University Hospital Birmingham (UK), Portsmouth Hospitals University (UK) ja Somerset NHS Foundation Trust (UK)
Hallitus esittää yhtiökokoukselle, että osinkoa ei jaeta.
Avainluvut
1000 euroa
7-12/2021
7-12/2020
1-12/2021
1-12/2020
Liikevaihto
11 279
9 686
22 362
19 095
Liikevaihdon muutos %
16,5 %
–
17,1 %
11,3 %
Asiantuntijapalveluiden liikevaihto
5 206
4 799
10 703
10 085
Jatkuvaveloitteisten palveluiden liikevaihto
6 073
4 887
11 659
9 010
Jatkuvan laskutuksen osuus liikevaihdosta
53,8 %
50,5 %
52,1 %
47,2 %
Myyntikate
3 930
3 140
7 926
6 216
Myyntikateprosentti
34,8 %
32,4 %
35,4 %
32,6 %
Käyttökate (EBITDA)
(684)
(166)
(956)
(406)
Käyttökate -% (EBITDA)
-6,1 %
-1,7 %
-4,3 %
-2,1 %
Oikaistu käyttökate (EBITDA adj)
(313)
(166)
(585)
(406)
Oikaistu käyttökate -% (EBITDA adj)
-2,8 %
-1,7 %
-2,6 %
-2,1 %
Liikevoitto (EBIT)
(809)
(270)
(1 219)
(600)
Liikevoitto -% (EBIT)
-7,2 %
-2,8 %
-5,5 %
-3,1 %
Tilikauden tulos
(3 013)
(346)
(3 578)
(906)
Osakekohtainen tulos (EPS)
(0,5)
(0,7)
(0,6)
(1,8)
Investoinnit
0
(128)
(37)
(464)
Operatiivinen kassavirta
(568)
(135)
(1 310)
(394)
Nettovelka
(18 283)
575
(18 283)
575
Omavaraisuusaste %
69,0 %
-6,5 %
69,0 %
-6,5 %
Työntekijöiden lukumäärä keskimäärin
191
196
191
200
Toimitusjohtaja Mika Vainio-Mattilan kommentit vuodesta 2021:
”Vuosi 2021 jää monessa suhteessa yhtiömme historiaan: liikevaihtomme jatkoi vahvaa kasvua hyvin poikkeuksellisissa Covid-19-pandemian säätelemissä olosuhteissa ja listauduimme Nasdaq First North Growth Market Finland -markkinapaikalle. Yhtiömme on yksi maailman johtavista ohjelmistorobotiikan ja älykkään automaation palveluyhtiöistä.1
Meneillään on valtava tietotyön muutoksen megatrendi, joka liittyy digitaaliseen transformaatioon ja sen hyödyntämiseen, kustannustehokkuuden kehittämiseen, prosessien tehostamiseen sekä entistä nopeampaan kehitykseen. Uskomme, että kaikki mikä voidaan automatisoida, tullaan automatisoimaan. Automatisoinnin avulla ohjelmistorobotit (digityöntekijät) voivat ottaa haltuun toistuvaisluonteiset rutiinityöt täsmällisesti, väsymättä ja ihmistä virheettömämmin, mikä vapauttaa ihmisten aikaa lisäarvoa tuoviin luovempiin ja entistä mielekkäämpiin työtehtäviin. Kasvustrategiamme perustuu näkemykseemme, jonka mukaan älykkään automaatioon toteuttamiseen tarvittavat palvelut hankitaan tulevaisuudessa yhä enemmän pilvipalveluina.
Tutkimusorganisaatio Forrester arvioi globaalin ohjelmistorobotiikan markkinan kooksi 5,8 miljardia dollaria vuonna 2019, 9,5 miljardia dollaria vuonna 2021 ja 12,0 miljardia dollaria vuonna 2023.2 Forresterin tutkimuksen mukaan noin 90 prosenttia nykyisistä ohjelmistorobotiikan asiakkaista hyödyntää vain pientä osaa automaatiopotentiaalistaan.3 Forrester nimesi yhtiömme vuoden 2021 raportissaan kansainvälisesti tunnistetuksi johtajaksi keskisuurten RPA-yhtiöiden keskuudessa.4
Vuonna 2021 liikevaihtomme kasvoi vahvasti, mihin vaikuttaa nopeasti käyttöönotettava ainutlaatuinen, pilvipalveluihin pohjautuva palvelumallimme. Se helpottaa asiakkaidemme automaatiohankkeita poistamalla kitkaa ja kasvattamalla automaatioastetta nopeasti, jolloin asiakas saa välittömästi hyötyä ja pystyy keskittymään oman liiketoimintansa kehittämiseen. Pystymme tarjoamaan parempaa asiakaskokemusta. Asiakkaillemme pilvipalvelupalvelumme käyttöönotto on helppoa ja nopeaa kaikilla toimialoilla. Koska palvelumme toimii pilvestä, asiakkaidemme ei tarvitse investoida tekniikkaan, ei varata IT-resursseja eikä käydä neuvotteluja eri teknologiatoimittajien kanssa. Tarjoamme asiakkaillemme avoimen, luotettavan ja ajantasaisen Open Digital Worker Platform -alustan, jossa asiakkaamme voivat hyödyntää pilvialustan kyvykkyyksiä itse tai valitsemiensa kumppanien kanssa.
Jatkuvaveloitteiset palvelumme (Continuous Services) kasvoivat erittäin vahvasti ja muodostavat valtaosan yhtiön liikevaihdosta. Palveluiden tarkoitus on hallinnoida ohjelmistorobotiikan ja älykkään automaation palveluita ja ratkaisuja. Ne huolehtivat, että digityöntekijät toimivat suunnitellusti, lisäävät kapasiteettia tarvittaessa ja kehittyvät asiakkaan tarpeiden muuttuessa. Palvelut luovat jatkuvia kassavirtoja, sillä alustan käytöstä ja asiakkaan prosessien ylläpidosta laskutetaan käytön mukaan tyypillisesti minuuttiperusteisesti. Palveluiden laskutus alkaa heti asiakkuuden solmimisesta.
Yhtiömme perustettiin alun perin terveydenhuollon automatisoinnin tarpeisiin, ja tällä toimialalla olemme saaneet vankan jalansijan erityisesti Ison-Britannian markkinoilla. Solmimme tärkeitä asiakkuuksia muun muassa University Hospital North Midlandsin, University Hospital Birminghamin, Portsmouth Hospitals Universityn ja Somerset NHS Foundation Trustin kanssa. Lisäksi asiakkaisiimme kuuluu yrityksiä ja toimijoita pankki- ja rahoitus-, sosiaali- ja terveydenhuolto-, teollisuus- ja logistiikka-alalta sekä julkiselta sektorilta. Asiakkaitamme ovat muun muassa Puolustusvoimat, Verohallinto, Nasdaq, HUS, IF-vakuutusyhtiö, Nordea, Norsk Ståhl, Toyota Financial Services Corporation, Skandia AB ja useat muut suuret ruotsalaiset yritykset.
Strategiamme mukaisesti panostamme liiketoimintamme kasvattamiseen Pohjoismaiden kotimarkkinoiden lisäksi Isossa-Britanniassa ja Yhdysvalloissa, joissa rekrytoimme lisää henkilöstöä. Yhdysvalloissa olemme kasvattaneet liiketoimintaamme erityisesti energia-alalla sekä taloushallinnon palveluissa. Tavoitteenamme on tarjota asiakkaille näillä markkinoilla pilvipohjaisia palveluita, joita voimme nopeasti skaalata.
Loppuvuodesta 2021 listauduimme Nasdaq First North Growth Market Finland -markkinapaikalle. Olemme edelläkävijöitä ainoana pelkästään ohjelmistorobotiikkaan ja älykkääseen automaatioon keskittyvänä pörssilistattuna yrityksenä maailmanlaajuisesti. Tavoittelemme Pohjoismaisella markkinalla korkeaa orgaanista kasvua ja kannattavuutta hyödyntämällä olemassa olevia asiakassuhteita ja vahvaa markkinapositiota sekä kehittämällä uusia ohjelmistorobotiikan ja älykkään automaation ratkaisuja.
Osakeannista saatavista nettovaroista investoidaan uusien teknologioiden käyttöönottoon Digital Workforcen älykkään automaation ja end-to-end -pilvipalveluiden palvelutarjonnan korkean laadun ja kansainvälisen johtavan aseman ylläpitämiseksi. Olemme neuvottelemassa uusien teknologiatoimittajien kanssa seuraavan tuoteversion (end-to-end service) ominaisuuksista, joilla mahdollistetaan asiakkaalle parempaa kilpailukykyä tuottavaa kokonaisten prosessien automaatiota. Markkinoilla tarvitaan ratkaisuja, joilla hallitaan tehokkaasti koko automaatiokokonaisuutta eri teknologioineen. Tähän olemme kehittämässä end-to-end -tarjontaamme.
Covid-19-pandemian viimeisin aalto on lisännyt sairauspoissaoloja ja hankaloittanut erityisesti asiantuntijapalveluiden tarjontaa. IT-alan yhtiönä meille on kuitenkin etätyöskentely ollut sujuvaa ja rajoitusten helpottaessa olemme osittain siirtyneet takaisin toimistoon. Lisäksi ammattitaitoisesta henkilöstöstä on pulaa erityisesti Suomen ulkopuolisissa maissa ja rekrytointiprosessit ovat pidentyneet.
Yhtiömme kasvun ja kehittymisen on mahdollistanut ammattitaitoinen ja innovatiivinen henkilöstö. Toimimme 8 maassa ja meillä oli tilikauden päättyessä 191 työntekijää. Vuotuisen henkilöstökyselyn vastausprosentti oli yli 80 %. Vastausten perusteella työtehtävät nähdään mielekkäinä, työyhteisö positiivisena sekä työntekijät kokevat, että heillä on mahdollisuus nähdä oman työpanoksen vaikutus yhtiön tavoitteisiin ja strategiaan. Näihin tuloksiin voimme olla tyytyväisiä. Haluan kiittää työntekijöitämme vankasta ammattitaidosta ja palveluasenteesta. Yhdessä olemme uskomaton tiimi.”
1 Yhtiön johdon näkemys perustuu Digital Workforcen vuonna 2020 toteuttamaan kartoitukseen älykkään automaation kilpailuympäristöstä ja Digital Workforcen suhteesta kilpailijoihin, sekä tutkimusyhtiö Forresterin arvioihin; The Forrester Wave Robotic Process Automation Q1 2021, Forrester 2021; julkisista lähteistä. 2 Forrester’s Q2 2019 Global Robotic Process Automation Services Forrester WaveTM Online Survey3 Forrester’s Q2 2019 Global Robotic Process Automation Services Forrester WaveTM Online Survey4 Forrester Wave™ Leader 2021, Midsize RPA Services – Q1 2021 Report
Webcast-tilaisuus
Tilinpäätöstiedotteesta järjestetään englanninkielinen tiedotustilaisuus suorana webcast-lähetyksenä torstaina 24.2.2022 klo 10.00. Lähetyksen aikana voi esittää kysymyksiä, jotka tulee esittää englanniksi. Lähetyksessä esiintyvät toimitusjohtaja Mika Vainio-Mattila ja talousjohtaja Sanna Enckelman. Tallenne on katsottavissa osoitteessa https://digitalworkforce.com/fi/sijoittajat/raportit-ja-esitykset/ saman päivän aikana.
Webcast-lähetykseen ilmoittaudutaan etukäteen osoitteessa: https://digitalworkforce.videosync.fi/q4-2021-results
Tämä tiedote on tiivistelmä Digital Workforce Services Oyj:n vuoden 2021 tilinpäätöstiedotteesta. Tilinpäätöstiedote on kokonaisuudessaan tämän yhtiötiedotteen liitteenä pdf-tiedostona ja lisäksi saatavilla yhtiön verkkosivuilla osoitteessa: https://digitalworkforce.com/fi/sijoittajat/tiedotteet/
Lisätietoja: Mika Vainio-Mattila, toimitusjohtaja, puh. 040 752 0617
Hyväksytty neuvonantaja: Danske Bank, puh. +358 40 841 3052, mika.sihvola@danskebank.com.
Tietoja julkaisijasta Digital Workforce Services Oyj
Tietoja Digital Workforcesta
Digital Workforce on yksi maailman johtavia teollisen tason ohjelmistorobotiikkaan ja älykkääseen automaatioon erikoistuneita palveluyhtiöitä niin liikevaihdolla, palvelutarjonnalla, asiakasreferensseillä kuin työntekijämäärällä mitattuna. Digital Workforce auttaa asiakkaitaan automatisoimaan tietotyön tehtäviä sekä liiketoimintaprosesseja älykkäällä automaatiolla tarjoamalla heidän käyttöönsä digityöntekijöitä. Digityöntekijä on automatisoitu tiimin jäsen eli ohjelmistorobotti, joka hoitaa liiketoimintaprosessin täsmällisesti, väsymättä ja ihmistä virheettömämmin – ilman merkittäviä muutoksia tietojärjestelmiin. Digityöntekijän supervoimat perustuvat ohjelmistorobotiikkaan, tekoälyyn ja pilvipalveluihin, joiden ansiosta se on nopea ja tehokas. https://digitalworkforce.com
Liitteet
Digital-Workforce-Tilinpäätöstiedote-2021-FIN.pdf
