3.2.2026 07:31:19 CET | Demant A/S |
Intern viden
Selskabsmeddelelse nr. 2026-02 3. februar 2026
Årsrapport for 2025 og gennemgang af H2 2025
Intern viden
Omsætningsvækst på 5 % i lokal valuta (2 % organisk) i 2025 med forbedrede resultater i Q4
EBIT før særlige poster på DKK 3.960 mio. resulterede i en EBIT-margin før særlige poster på 17,2 %
Stærkt cashflow med CFFO på DKK 3.852 mio. og FCF på DKK 3.094 mio.
Udmelding om tiltag til forbedring af lønsomheden med forventede årlige omkostningsbesparelser på ca. DKK 500 mio. med fuld effekt i 2028
Markedsvækst antages at blive 2-4 % i 2025, midlertidigt under vores mellemlange til langsigtede antagelser
Forventninger til 2026: Organisk vækst på 3-6 % og EBIT før særlige poster på DKK 4.100-4.500 mio.
“I 2025 voksede det globale høresundhedsmarked langsommere end normalt. Med vores forbedrede resultater hen imod slutningen af et begivenhedsrigt år leverede vi på niveau med vores reviderede forventninger. Vores forretningsområde Hearing Care viste fortsat sin styrke, og resultaterne i både Hearing Aids og Diagnostics så forbedring i løbet af 2025. Året var også karakteriseret af vigtige milepæle for Demant med lanceringen af Oticon Zeal og købet af den store tyske detailforhandler KIND. Begge aktiviteter understøtter vores strategi om at blive den førende virksomhed inden for høresundhed.
På trods af at vi lykkedes med disse strategiske tiltag, har den lavere end normale vækst på markedet for høreapparater og en intens konkurrence påvirket vores lønsomhed negativt. Så vi implementerer nu forskellige strukturelle ændringer i udvalgte områder i hele Demant-koncernen for at bane vejen for forbedret fremtidig vækst og øget lønsomhed. Det indebærer en justering af organisationens størrelse, og selvom det aldrig er let at sige farvel til værdsatte kolleger,så er de tiltag, som vi nu implementerer, nødvendige for Demants langsigtede succes,” siger Søren Nielsen, koncernchef & administrerende direktør for Demant.
Finansiel gennemgang af helåret 2025
Omsætning (DKK mio.)
Vækst
Forretningsområde
FY 2025
FY 2024
Organisk
Akkvisitiv
LCY
FX
Rapporteret
Hearing Aids, samlet omsætning
12.473
12.413
2 %
1 %
2 %
-2 %
0 %
Hearing Aids, intern omsætning
-2.632
-2.391
7 %
4 %
11 %
-1 %
10 %
Hearing Aids, ekstern omsætning
9.841
10.022
0 %
0 %
0 %
-2 %
-2 %
Hearing Care
10.724
9.932
3 %
7 %
10 %
-2 %
8 %
Diagnostics
2.406
2.465
1 %
0 %
1 %
-3 %
-2 %
Koncern
22.971
22.419
2 %
3 %
5 %
-2 %
2 %
Koncernen leverede en omsætning på DKK 22.971 mio. Den organiske vækst var 2 %, hvortil akkvisitiv vækst bidrog med 3 % og valutakurseffekter med -2 %. Den samlede vækst for koncernen var således 2 % i 2025.
Som følge af en lavere bruttomargin og til trods for vores tiltag i forhold til at sænke OPEX-væksten beløb EBIT før særlige poster sig til DKK 3.960 mio., hvilket er en nedgang på 10 % i forhold til 2024, men på niveau med vores reviderede forventninger til året.
Koncernen genererer fortsat meget høje pengestrømme og realiserede således et CFFO på DKK 3.852 mio. for helåret. Koncernens aktietilbagekøb beløb sig til DKK 582 mio. i 2025, før aktietilbagekøbsprogrammet blev suspenderet efter udmeldingen den 11. juni 2025 om, at Demant ville købe KIND Group (KIND).
Finansiel gennemgang af H2 2025
Omsætning (DKK mio.)
Vækst
Forretningsområde
Q4 2025
Q4 2024
Organisk
Akkvisitiv
LCY
FX
Rapporteret
Hearing Aids, samlet omsætning
3.240
3.179
5 %
0 %
5 %
-3 %
2 %
Hearing Aids, intern omsætning
-663
-583
11 %
5 %
16 %
-2 %
14 %
Hearing Aids, ekstern omsætning
2.577
2.596
4 %
-1 %
2 %
-3 %
-1 %
Hearing Care
3.038
2.698
5 %
12 %
17 %
-4 %
13 %
Diagnostics
649
637
8 %
0 %
8 %
-6 %
2 %
Koncern
6.264
5.931
5 %
5 %
10 %
-4 %
6 %
Omsætning (DKK mio.)
Vækst
Forretningsområde
H2 2025
H2 2024
Organisk
Akkvisitiv
LCY
FX
Rapporteret
Hearing Aids, samlet omsætning
6.252
6.183
4 %
0 %
4 %
-3 %
1 %
Hearing Aids, intern omsætning
-1.325
-1.183
9 %
5 %
14 %
-2 %
12 %
Hearing Aids, ekstern omsætning
4.927
5.000
3 %
-1 %
2 %
-3 %
-1 %
Hearing Care
5.575
5.098
4 %
9 %
13 %
-4 %
9 %
Diagnostics
1.216
1.234
3 %
0 %
3 %
-5 %
-1 %
Koncern
11.718
11.332
4 %
3 %
7 %
-4 %
3 %
Medmindre andet er angivet, omhandler nedenstående kommentarer H2 2025.
Koncernen leverede organisk vækst på 4 % (Q4: 5 %) med bred fremgang på tværs af forretningsområder. Akkvisitiv vækst bidrog med 3 % (Q4: 5 %) og valutakurseffekter med -4 % (Q4: -4 %) svarende til en samlet rapporteret vækst på 3 % (Q4: 6 %).
Hearing Aids genererede organisk vækst fra salg til eksterne kunder på 3 % (Q4: 4 %), og vi skønner, at vi i Q4 øgede vores markedsandel i både styk og værdi. Væksten i Hearing Aids steg i H2 trods tab af markedsandel i USA, hvilket primært skyldes lavere salg til en stor detailforhandler og et fortsat mere afdæmpet høreapparatmarked end normalt. Oticon Zeal har skabt begejstring blandt hørespecialister, og deres tilbagemeldinger har indtil videre været meget positive. Da lanceringen imidlertid skete i faser i udvalgte europæiske lande i 2025, var effekten på væksten i H2 som forventet begrænset. Hvis vi kigger på vores samlede omsætning i Hearing Aids, var stykvæksten 6 %, hvorimod den gennemsnitlige salgspris (ASP) faldt med 2 % som følge af geografi- og kanalmikseffekter.
Trods svære sammenligningstal fortsatte Hearing Care med at levere solide resultater med organisk vækst på 4 % (Q4: 5 %) i et svagere end normalt høreapparatmarked. De gode resultater var bredt funderet, men resultaterne var særligt stærke i Polen og Frankrig, hvor markedet fortsat var præget af stærk stykvækst, men som forventet var ASP-udviklingen negativ som følge af ændringer i produktmikset. I H2 var væksten fortrinsvist drevet af styksalget, og den blev yderligere understøttet af en positiv ASP-udvikling. Efter afslutning af akkvisitionen af KIND den 1. december så vi i perioden øget vækst fra akkvisitioner på 9 % (Q4: 12 %).
Efter en afdæmpet start på året for Diagnostics oplevede vi øget momentum hen imod slutningen af året med organisk vækst på 3 % (Q4: 8 %). Mens vi som følge af den makroøkonomiske usikkerhed fortsat ser generelt lavere niveau af investeringer i hospitals- og klinikudstyr end normalt, så vi en stærk afslutning på året i vores forretning for services og engangsprodukter samt gode resultater i vores forretning for diagnostisk udstyr. I Kina så vi – trods fortsat begrænset adgang til offentlige markeder – ligeledes forbedrede resultater fra et lavt niveau i H1.
Koncernens bruttomargin var 75,3 %, hvilket er et fald på 0,4 procentpoint i forhold til H2 2024. Bruttomarginen var positivt påvirket af ændringer i forretningsmikset, men det blev opvejet af ASP-udviklingen som følge af ændringer i geografi- og produktmikset i Hearing Aids. En større andel af salget af genopladelige apparater såvel som valutakursændringer bidrog også til faldet i bruttomarginen.
OPEX voksede organisk med 5% i forhold til H2 2024, og som forventet var det rapporterede OPEX fladt sammenlignet med H1 2025, hvilket afspejler vores fortsatte fokus på omkostningsstyring. Akkvisitioner, som bidrog med yderligere 5 procentpoint til væksten i forhold til H2 2024, var primært drevet af gennemførte akkvisitioner i løbet af året og af KIND. Valutakurseffekter var -4 %.
EBIT før særlige poster beløb sig til DKK 2.111 mio., hvilket førte til en EBIT-margin før særlige poster på 18,0 % svarende til et fald på 2,6 procentpoint. EBIT før særlige poster blev negativt påvirket af valutakurseffekter og lavere operationel gearing i Hearing Aids. Koncernen afholdt omkostninger indregnet under særlige poster på DKK 128 mio., som dels vedrører omkostninger i forbindelse med akkvisitionen af KIND, og dels en ikke-likvid justering af en tidligere indregnet step-up-gevinst i H1 2024. Rapporteret EBIT var DKK 1.983 mio.
Koncernen leverede et stærkt cashflow med et CFFO på DKK 2.339 mio. og et FCF på DKK 1.968 mio. Der blev i H2 brugt DKK 5.436 mio. på akkvisitioner, som primært dækker akkvisitionen af KIND samt yderligere mindre akkvisitioner i Hearing Care.
Den 11. juni 2025 blev koncernens aktietilbagekøbsprogram suspenderet efter indgåelse af aftalen om at købe KIND. Koncernen havde pr. denne dato tilbagekøbt aktier for DKK 582 mio. i 2025.
Efter afslutning af opkøbet af KIND var koncernens gearing-multipel (NIBD/EBITDA før særlige poster) 3,4 i slutningen af 2025, hvilket er en smule lavere end forventet. Koncernen prioriterer nedbringelse af gearing-multiplen og forventer at kunne vende tilbage til sit mellemlange til langsigtede mål om en gearing-multipel på 2,0-2,5 inden for 18-24 måneder efter lukning af KIND-transaktionen.
Resultat efter skat fra ophørende aktiviteter, som omfatter Communications (EPOS) og Hearing Implants (vores forretning for benforankrede høresystemer, Oticon Medical) beløb sig til DKK -810 mio., hvilket er en smule bedre end forventet. Tabet relaterer sig hovedsageligt til forskellige ikke-likvide justeringer i balancen og til hensættelser fra de underskrevne salgsaftaler vedrørende Oticon Medical og EPOS.
For at bane vejen for fremtidig vækst og øge lønsomheden offentliggør vi i dag et koncernomfattende tiltag med henblik på at øge effektiviteten i organisationen. Vores fokus er på at levere permanente og langsigtede omkostningsbesparelser ved hjælp af strukturelle ændringer på udvalgte områder. Vi forventer, at tiltagene vil blive implementeret over de kommende to år. Disse tiltag omfatter øget udnyttelse af kosteffektive lokationer, prioritering af aktiviteter, øget indsats for at sænke produktionsomkostningerne samt skærpet styring af indkøb. Tiltagene vil betyde en justering af virksomhedens størrelse i 2026, der på nuværende tidspunkt er påtænkt at påvirke ca. 700 medarbejdere globalt, hvoraf ca. 150 medarbejdere er ansat i Danmark. Vi forventer, at de udmeldte tiltag vil medføre årlige omkostningsbesparelser på tværs af vareforbrug og driftsomkostninger på ca. DKK 500 mio. med fuld effekt i 2028. Af dette beløb forventer vi at realisere besparelser på ca. DKK 250 mio. i 2026. Som en konsekvens af de implementerede tiltag vil koncernen afholde omkostninger indregnet under særlige poster på ca. DKK 200 mio. i 2026 og DKK 100 mio. i 2027, som primært relaterer sig til aftrædelsesordninger.
Gennemgang af bæredygtighed for helåret 2025
Gennem innovative løsninger og personlig behandling, som Demant tilbyder høreapparatbrugere, har vi i 2025 forbedret 12,1 mio. liv svarende til en stigning på 11 % i forhold til 2024. Det betyder, at vi er på rette spor i forhold til at opfylde vores mål om at forbedre mere end 16 mio. liv inden 2030. Derudover øgede vi antallet af høretest udført på vores høreklinikker fra 1,5 mio. i 2024 til 1,6 mio. i 2025.
Koncernen reducerede sine scope 1 og 2 markedsbaserede drivhusgasudledninger (GHG) med 9 % i forhold til 2024 og med 16 % i forhold til basisåret 2019, som danner grundlag for beregning af vores klimamål. Faldet i vores GHG-udledninger er drevet af en stigning i vores forbrug af strøm fra vedvarende energikilder, som repræsenterede 53 % af Demants samlede strømforbrug i 2025. Vi har således nået vores mål om 50 % strøm fra vedvarende energikilder i 2025. Scope 3 GHG-udledninger faldt med 7 % i forhold til 2024, men steg med 24 % i forhold til basisåret 2019.
Kønsdiversiteten i koncernens topledelse steg til 33 % kvindelige ledere og 67 % mandlige ledere svarende til en stigning i andelen af kvindelige ledere på 2 procentpoint i forhold til 2024.
I forhold til medarbejderengagement opnåede Demant en score på 4,16 (på en skala fra 1 til 5), hvilket er en stigning fra 4,13 i 2024. Hvad angår medarbejdernes oplevelse af inklusion, så vi med en inklusionsscore på 4,30 en lille stigning fra 4,27 i 2024.
Som led i arbejdet med at forbedre vores forretningsstandarder trænede vi 99 % af vores højt eksponerede medarbejdere i Demants Code of Conduct i 2025, hvilket er en stigning på 23 procentpoint i forhold til 2024.
Forventninger til 2026
Vores forventninger til 2026 opsummeres i nedenstående tabel:
Parameter
Forventninger til 2026
Organisk vækst
3-6 %
EBIT før særlige poster
DKK 4.100-4.500 mio.
Aktietilbagekøb
Ingen
Forventningerne er baseret på en række nøgleantagelser som beskrevet nedenfor:
Som følge af generel makroøkonomisk usikkerhed forventer vi, at vækstraten i værdi på det globale høreapparatmarked vil være 2-4 % i 2026, hvilket er en konservativ antagelse, der midlertidigt ligger under vores mellemlange til langsigtede forventninger.
Vi forventer, at koncernen kun i begrænset omfang vil blive påvirket af told, men for 2026 inkluderer vi en effekt af told på ca. DKK -25 mio. på vores Diagnostics-forretningsområde baseret på de p.t. indførte toldsatser i USA.
Vi har lanceret et koncernomfattende tiltag med henblik på at forbedre lønsomheden, som forventes at føre til omkostningsbesparelser på ca. DKK 250 mio. i 2026. Effekten forventes for størstedelens vedkommende at materialisere sig i H2, hvilket betyder, at EBIT før særlige poster vil blive skævt fordelt mod H2.
Som følge af valutakursændringer i 2025 forventer vi en effekt af valutakurser på EBIT før særlige poster på ca. DKK -200 mio. i forhold til 2025. Effekten forventes at blive ligeligt fordelt mellem H1 og H2.
Vi forventer, at KIND i 2026 vil bidrage med ca. DKK 300 mio. til koncernens EBIT før særlige poster.
Vi forventer at afholde omkostninger indregnet som særlige poster på i alt DKK 325 mio. Disse omkostninger vedrører tidligere udmeldte transaktions- og integrationsomkostninger efter akkvisitionen af KIND, som beløber sig til ca. DKK 125 mio. Derudover vil de udmeldte organisatoriske og strukturelle ændringer i koncernen medføre engangsomkostninger på yderligere DKK 200 mio., som hovedsageligt relaterer sig til aftrædelsesordninger og omkostninger i forbindelse med gennemførelse af de udmeldte tiltag.
Yderligere antagelser omkring den finansielle modellering for 2026 fremgår af nedenstående tabel:
Parameter
Antagelser vedrørende 2026
Akkvisitiv vækst
8 % baseret på omsætning fra akkvisitioner gennemført pr. 2. februar 2026
Valutakursvækst
-2 % baseret på valutakurser opgjort pr. 2. februar 2026 inkl. valutakurssikring
Særlige poster
DKK -325 mio.
Effektiv skattesats
Ca. 23 %
Forventningerne til 2026 anses som intern viden iht. Markedsmisbrugsforordningen (MAR), artikel 17.
Telekonference
Demant afholder en telekonference den 3. februar 2026 kl. 14.00 CET. Telekonferencen vil blive vist via webcast på vores hjemmeside www.demant.com. Hvis man ønsker at deltage i telekonferencen for at stille spørgsmål, bedes man forhåndsregistrere sig her for at modtage opkaldsdetaljer og adgangskode. Præsentationen, der vises på telekonferencen, vil blive uploadet på vores hjemmeside, kort før konferencen starter.
Yderligere information:
Søren Nielsen, koncernchef & adm. direktør
Telefon +45 3917 7300
www.demant.com
Øvrige kontaktpersoner:
René Schneider, CFO
Peter Pudselykke, Head of Investor Relations
Gustav Høegh, Investor Relations Officer
Henrik Axel Lynge Buchter, Manager of External Communications
Finansielle hoved- og nøgletal
(DKK mio.)
H2 2025
H2 2024
Ændring
FY 2025
FY 2024
Ændring
Resultatopgørelse
Omsætning
11.718
11.332
3 %
22.971
22.419
2 %
Organisk vækst
4 %
2 %
2 %
2 %
Bruttoresultat
8.824
8.580
3 %
17.371
17.090
2 %
EBITDA
2.758
3.066
-10 %
5.351
5.963
-10 %
Driftsresultat før særlige poster
2.111
2.336
-10 %
3.960
4.404
-10 %
Særlige poster
-128
–
n.a.
-128
124
n.a.
Driftsresultat (EBIT)
1.983
2.336
-15 %
3.832
4.528
-15 %
Finansielle poster, netto
-346
-402
-14 %
-731
-812
-10 %
Resultat efter skat – fortsættende aktiviteter
1.237
1.538
-20 %
2.367
2.892
-18 %
Resultat efter skat – ophørende aktiviteter
-810
-350
>100 %
-823
-504
63 %
Periodens/ resultat
427
1.188
-64 %
1.544
2.388
-35 %
Pengestrømsopgørelse
Pengestrømme fra driftsaktiviteter (CFFO)
2.339
2.589
-10 %
3.852
4.080
-6 %
Opkøb af virksomheder, kapitalandele og aktiviteter
-5.436
-471
>100 %
-6.285
-1.234
>100 %
Investeringer i materielle anlægsaktiver, netto
-298
-259
15 %
-605
-545
11 %
Frie pengestrømme (FCF)
1.968
2.329
-16 %
3.094
3.486
-11 %
Aktietilbagekøb
–
-1.164
n.a.
-582
-2.301
-75 %
Balance
Egenkapital
9.919
9.644
3 %
9.919
9.644
3 %
Aktiver
39.074
32.450
20 %
39.074
32.450
20 %
Nettorentebærende gæld (NIBD)
18.742
13.545
38 %
18.742
13.545
38 %
Nettoarbejdskapital (NWC)
3.387
3.289
3 %
3.387
3.289
3 %
Finansielle nøgletal
Bruttomargin
75,3 %
75,7 %
75,6 %
76,2 %
EBIT-margin
18,0 %
20,6 %
17,2 %
19,6 %
Effektiv skattesats
24,4 %
20,5 %
23,7 %
22,2 %
Gearing-multipel
3,4
2,3
3,4
2,3
Aktienøgletal (DKK)
Justeret indtjening pr. aktie (justeret EPS) – fortsættende aktiviteter
6,40
7,13
-10 %
11,74
12,74
-8 %
Indtjening pr. aktie (EPS) – fortsættende aktiviteter
5,86
7,13
-18 %
11,12
13,31
-16 %
Indtjening pr. aktie (EPS)
2,03
5,52
-63 %
7,51
10,99
-33 %
Aktiekurs, ultimo periode/år
215,20
264,20
-19 %
215,20
264,20
-19 %
Vi henviser til Note 9.1 i Annual Report 2025 for en beskrivelse af den anvendte regnskabspraksis for rapportering af finansielle hoved- og nøgletal.
Hoved- og nøgletal i relation til bæredygtighed
FY 2025
FY 2024
Ændring
Bæredygtighedspåvirkninger
Antal forbedrede liv (mio.)
12,1
10,9
11 %
Miljø
Scope 1 og 2 markedsbaserede udledninger (ton CO2e)1
26.781
29.426
-9 %
Scope 1 og 2 lokationsbaserede udledninger (ton CO2e)1
35.401
33.686
5 %
Scope 3 udledninger (ton CO2e)1
194.954
209.282
-7 %
Andel af vedvarende elektricitet
53 %
35 %
18pp
Social
Kønsdiversitet, øverste ledelseslag (kvindelige/mandlige ledere)
33/67 %
31/69 %
2pp
Kønsdiversitet, alle ledere (kvindelige/mandlige ledere)
51/49 %
50/50 %
1 %
Inklusionsscore (1-5)
4,30
4,27
1 %
Engagementscore (1-5)
4,16
4,13
1 %
Gennemsnitligt antal fuldtidsansatte (FTE)
22.248
21.381
4 %
Alle ansatte (antal)
26.704
22.639
18 %
Selskabsledelse
Træning i Code of Conduct af højt eksponerede medarbejdere
99 %
76 %
23pp
Whistleblower-indberetninger
126
87
45 %
1 2024-tallene er omregnet baseret på en forbedret beregningsmetode.
Kontakter
Henrik Axel Lynge Buchter, External Communication Manager, Corporate Communication & Sustainability, +45 2264 9982, heey@demant.com
Vedhæftninger
2026-02 Årsrapport for 2025 og gennemgang af H2 2025.pdf
3.2.2026 07:31:19 CET | Demant A/S |
Inside information
Company announcement no 2026-02 3 February 2026
Annual Report 2025 and review of H2 2025
Inside information
Revenue growth of 5% in local currencies (2% organic) in 2025 with improved performance in Q4
EBIT before special items of DKK 3,960 million, resulting in an EBIT margin before special items of 17.2%
Strong cash flow with CFFO of DKK 3,852 million and FCF of DKK 3,094 million
Announcement of initiative to improve profitability, resulting in expected annual cost savings of around DKK 500 million with full effect in 2028
Market growth assumed to be 2-4% in value in 2026, temporarily below our medium- to long-term assumptions
Outlook for 2026: Organic growth of 3-6% and EBIT before special items of DKK 4,100-4,500 million
“In 2025, the global hearing healthcare market grew at a slower pace than normal. With our improved performance towards the end of an eventful year, we delivered results in line with our revised financial outlook. Our Hearing Care business area demonstrated continuous strength, and both the Hearing Aids and the Diagnostics business areas saw improved performance throughout 2025. For Demant, the year was also characterised by the achievement of important milestones with the launch of Oticon Zeal and the acquisition of the large German retailer KIND. Both events support our strategy to become the leading hearing healthcare company.
Despite these strategic steps and achievements, lower-than-normal hearing aid market growth and intense competition have impacted our profitability negatively. So, we will be implementing several structural changes in selected areas across the Demant Group to pave the way for improved future growth and improved profitability. This includes an intended adjustment of the size of our organisation, and while saying goodbye to valued colleagues is never easy, I am confident that the measures we are taking are necessary for Demant’s long-term success,” says Søren Nielsen, President & CEO of Demant.
Financial review of FY 2025
Revenue (DKK million)
Growth
Business area
FY 2025
FY 2024
Organic
Acquisitive
LCY
FX
Reported
Hearing Aids, total revenue
12,473
12,413
2%
1%
2%
-2%
0%
Hearing Aids, internal revenue
-2,632
-2,391
7%
4%
11%
-1%
10%
Hearing Aids, external revenue
9,841
10,022
0%
0%
0%
-2%
-2%
Hearing Care
10,724
9,932
3%
7%
10%
-2%
8%
Diagnostics
2,406
2,465
1%
0%
1%
-3%
-2%
Group
22,971
22,419
2%
3%
5%
-2%
2%
The Group generated revenue of DKK 22,971 million. Organic growth was 2%, with acquisitive growth adding 3% and exchange rate effects contributing -2%. Total reported growth for the Group was 2% in 2025.
Due to a lower gross margin and despite our initiatives to lower OPEX growth, EBIT before special items amounted to DKK 3,960 million in 2025, down 10% compared to 2024 but in line with our revised outlook for the year.
The Group continues to be highly cash-generative and thus delivered CFFO of DKK 3,852 million for the full year. The Group’s share buy-backs amounted to DKK 582 million in 2025, before the share buy-back programme was suspended, following the announcement on 11 June 2025 to acquire KIND Group (KIND).
Financial review of H2 2025
Revenue (DKK million)
Growth
Business area
Q4 2025
Q4 2024
Organic
Acquisitive
LCY
FX
Reported
Hearing Aids, total revenue
3,240
3,179
5%
0%
5%
-3%
2%
Hearing Aids, internal revenue
-663
-583
11%
5%
16%
-2%
14%
Hearing Aids, external revenue
2,577
2,596
4%
-1%
2%
-3%
-1%
Hearing Care
3,038
2,698
5%
12%
17%
-4%
13%
Diagnostics
649
637
8%
0%
8%
-6%
2%
Group
6,264
5,931
5%
5%
10%
-4%
6%
Revenue (DKK million)
Growth
Business area
H2 2025
H2 2024
Organic
Acquisitive
LCY
FX
Reported
Hearing Aids, total revenue
6,252
6,183
4%
0%
4%
-3%
1%
Hearing Aids, internal revenue
-1,325
-1,183
9%
5%
14%
-2%
12%
Hearing Aids, external revenue
4,927
5,000
3%
-1%
2%
-3%
-1%
Hearing Care
5,575
5,098
4%
9%
13%
-4%
9%
Diagnostics
1,216
1,234
3%
0%
3%
-5%
-1%
Group
11,718
11,332
4%
3%
7%
-4%
3%
Unless otherwise indicated, the commentary below relates to H2 2025.
The Group generated organic growth of 4% (Q4: 5%) with performance being broad-based between business areas. Acquisitive growth added 3% (Q4: 5%), and exchange rate effects contributed -4% (Q4: -4%), resulting in total reported growth of 3% (Q4: 6%).
Hearing Aids saw organic growth from external customers of 3% (Q4: 4%), and we estimate that we gained market share in terms of both units and value in Q4. Growth in the Hearing Aids business improved in H2 despite a loss of market share in the US, primarily resulting from lower sales to a large retailer and a continuously softer-than-normal hearing aid market. Oticon Zeal has created excitement among hearing care professionals, with feedback so far being very positive. However, due to the phased launch in select European countries in 2025, the impact on growth in H2 was limited, as expected. If we look at our total Hearing Aids revenue, unit growth was 6%, whereas the average selling price (ASP) declined by 2% due to geography and channel mix changes.
Despite tough comparative figures, Hearing Care continued to deliver a solid performance in a weaker-than-normal hearing aid market with organic growth of 4% (Q4: 5%). The development was broad-based with particularly strong performances in Poland and France, where the market continued to drive strong unit growth, but as expected, the ASP development was negative due to product mix changes. In H2, growth was predominantly driven by unit sales, but it was also supported by a positive ASP development. Following closing of the acquisition of KIND on 1 December, we saw increased growth from acquisitions amounting to 9% in the period (Q4: 12%).
Following a soft start to the year for our Diagnostics business, we gained momentum towards the end of the year with organic growth of 3% (Q4: 8%). While we continue to see generally lower-than-normal investments in equipment in hospitals and clinics due to macroeconomic uncertainties, we saw a strong end to the year for our services and consumables business and good performance in our diagnostic instruments business. In China, we also saw an improvement in performance from a low level in H1 despite continuously limited access to participate in public markets.
The Group’s gross margin was 75.3%, which is a decline of 0.4 percentage points compared to H2 2024. The gross margin was positively impacted by business mix changes, which were more than offset by the ASP development due to geography and channel mix changes in Hearing Aids. A higher share of rechargeable devices sold and changes in exchange rates also contributed to the gross margin decline.
OPEX grew organically by 5% compared to H2 2024 and, as expected, reported OPEX was flat compared to H1 2025, reflecting continued focus on cost management. Acquisitions added an additional 5 percentage points of growth compared to H2 2024, primarily driven by smaller acquisitions completed during the year and also by KIND. Exchange rate effects were -4%.
EBIT before special items amounted to DKK 2,111 million, leading to an EBIT margin before special items of 18.0%, corresponding to a decline of 2.6 percentage points. EBIT before special items was negatively impacted by exchange rate effects and by lower operating leverage in Hearing Aids. The Group incurred costs recognised under special items of DKK 128 million, which partly relate to acquisition costs associated with the acquisition of KIND and partly to a non-cash adjustment of a previously recognised step-up gain in H1 2024. Reported EBIT was DKK 1,983 million.
The Group delivered strong cash flow with CFFO of DKK 2,339 million and FCF of DKK 1,968 million. Cash spent on acquisitions in H2 amounted to DKK 5,436 million in H2, which primarily relates to the acquisition of KIND as well as additional smaller acquisitions completed in Hearing Care.
Following the signed agreement to acquire KIND, the Group’s share buy-back programme was suspended on 11 June 2025. As at that date, the Group had bought back shares worth DKK 582 million in 2025.
Following the completion of the acquisition of KIND, the Group’s gearing multiple (NIBD/EBITDA before special items) was 3.4 at the end of 2025, which is slightly lower than our expectations. The Group will prioritise deleveraging and expects to return to its medium- to long-term gearing target of 2.0-2.5 within 18-24 months after closing of the KIND transaction.
Profit after tax from discontinued operations, which comprise Communications (EPOS) and Hearing Implants (our bone anchored hearing systems business, Oticon Medical), amounted to DKK -810 million, which was slightly better than expected. The loss primarily relates to various non-cash balance sheet adjustments and provisions from the signed agreements to sell Oticon Medical and EPOS.
To pave the way for future growth and improved profitability, we are today announcing a company-wide initiative to increase the effectiveness across our organisation. Our focus is on delivering permanent, long-term cost savings through structural changes in selected areas. We expect the measures to be implemented over the coming two years. They include utilising cost-effective locations, prioritising activities, increasing our efforts to lower production costs and tightening procurement. The measures will result in an intended adjustment to the size of the Demant organisation, which we currently expect to affect approx. 700 employees globally in 2026 of whom approx. 150 employees are located in Denmark. We expect the announced measures to lead to annual cost savings across cost of goods sold and OPEX of around DKK 500 million with full effect in 2028. Of this amount, we expect to achieve savings of DKK 250 million in 2026. As a consequence of the implemented measures, the Group will incur costs recognised under special items of around DKK 200 million in 2026 and DKK 100 million in 2027 primarily related to severance payments.
Sustainability review of FY 2025
Through innovative solutions and personalised care provided to hearing aid users, Demant improved 12.1 million lives in 2025, representing an 11% increase compared to 2024 and putting us on track to meet our 2030 target of improving more than 16 million lives. Furthermore, we increased the number of hearing tests carried out in our hearing care clinics from 1.5 million in 2024 to 1.6 million in 2025.
The Group reduced its scope 1 and 2 market-based greenhouse gas (GHG) emissions by 9% compared to 2024 and 16% compared to the 2019 baseline year from which our climate targets are set. The decrease in GHG emissions is driven by an increase in our consumption of renewable electricity, which represented 53% of Demant’s total electricity consumption in 2025. We have thus reached our goal of 50% renewable electricity in 2025. Scope 3 GHG emissions declined by 7% compared to 2024 but increased by 24% compared to the 2019 baseline year.
Gender balance in top-level management improved to 33% female and 67% male, increasing the share of female leaders by 2 percentage points compared to 2024.
Demant reached an employee engagement score of 4.16 (on a scale from 1 to 5), an increase from 4.13 in 2024. We also slightly increased our inclusivity score, measuring employees’ experience of inclusion, from 4.27 in 2024 to 4.30 in 2025.
Increasing our excellence in business conduct, the number of highly exposed employees trained in Demant’s Code of Conduct reached 99% in 2025, which is a 23 percentage point increase compared to 2024.
Outlook for 2026
Our outlook for 2026 is summarised in the table below:
Metric
Outlook for 2026
Organic growth
3-6%
EBIT before special items
DKK 4,100-4,500 million
Share buy-backs
None
The outlook is based on the following key assumptions as described below:
Due to general macroeconomic uncertainty, we expect the value growth rate in the global hearing aid market to be 2-4% in 2026, which is a conservative assumption temporarily below our medium- to long-term assumption.
We expect a limited impact of tariffs on the Group, but we include an impact of around DKK -25 million of tariffs in 2026 on our Diagnostics business area based on currently implemented tariffs in the US.
We have launched a company-wide initiative for Demant to improve profitability, which is expected to lead to cost reductions, positively impacting EBIT before special items of around DKK 250 million in 2026. The majority of the impact is expected to materialise in H2, leading to an EBIT before special items being skewed towards H2.
Due to exchange rate movements during 2025, we expect an impact of exchange rates on EBIT before special items of around DKK -200 million compared to 2025 with the split expected to be evenly distributed between H1 and H2.
We expect KIND to contribute approximately DKK 300 million to the Group’s EBIT before special items in 2026.
We expect to incur costs recognised as special items totalling DKK 325 million. These costs relate to previously communicated transaction and integration costs following the acquisition of KIND amounting to approximately DKK 125 million. In addition, the announced organisational and structural changes to the Group will entail one-off costs of an additional DKK 200 million primarily related to severance payments and cost related to the announced measures.
For modelling purposes, we provide further assumptions for 2026 below:
Metric
Assumptions for 2026
Acquisitive growth
8% based on revenue from acquisitions completed as at 2 February 2026
FX growth
-2% based on exchange rates as at 2 February 2026, including the impact of hedging
Special items
DKK -325 million
Effective tax rate
Around 23%
The financial outlook for 2026 is deemed inside information pursuant to Article 17 of the Market Abuse Regulation.
Conference call details
Demant will host a conference call on 3 February 2026 at 14:00 CET. A live webcast of the call will be available on our website www.demant.com. If you would like to attend the conference call to ask questions, please pre-register here to receive the dial-in numbers and access codes. A presentation for the call will be uploaded on our website shortly before the call.
Further information:
Søren Nielsen, President & CEO
Phone +45 3917 7300
www.demant.com
Other contacts:
René Schneider, CFO
Peter Pudselykke, Head of Investor Relations
Gustav Høegh, Investor Relations Officer
Henrik Axel Lynge Buchter, Manager of External Communications
Key figures and financial ratios
(DKK million)
H2 2025
H2 2024
Change
FY 2025
FY 2024
Change
Income statement
Revenue
11,718
11,332
3%
22,971
22,419
2%
Organic growth
4%
2%
2%
2%
Gross profit
8,824
8,580
3%
17,371
17,090
2%
EBITDA
2,758
3,066
-10%
5,351
5,963
-10%
Operating profit before special items
2,111
2,336
-10%
3,960
4,404
-10%
Special items
-128
–
n.a.
-128
124
n.a.
Operating profit (EBIT)
1,983
2,336
-15%
3,832
4,528
-15%
Net financial items
-346
-402
-14%
-731
-812
-10%
Profit after tax – continuing operations
1,237
1,538
-20%
2,367
2,892
-18%
Profit after tax – discontinued operations
-810
-350
>100%
-823
-504
63%
Profit for the period
427
1,188
-64%
1,544
2,388
-35%
Cash flow statement
Cash flow from operating activities (CFFO)
2,339
2,589
-10%
3,852
4,080
-6%
Acquisition of enterprises, participating interests and activities
-5,436
-471
>100%
-6,285
-1,234
>100%
Investment in property, plant and equipment, net
-298
-259
15%
-605
-545
11%
Free cash flow (FCF)
1,968
2,329
-16%
3,094
3,486
-11%
Share buy-backs
–
-1,164
n.a.
-582
-2,301
-75%
Balance sheet
Equity
9,919
9,644
3%
9,919
9,644
3%
Total assets
39,074
32,450
20%
39,074
32,450
20%
Net interest-bearing debt (NIBD)
18,742
13,545
38%
18,742
13,545
38%
Net working capital (NWC)
3,387
3,289
3%
3,387
3,289
3%
Financial ratios
Gross margin
75.3%
75.7%
75.6%
76.2%
EBIT margin
18.0%
20.6%
17.2%
19.6%
Effective tax rate
24.4%
20.5%
23.7%
22.2%
Gearing multiple
3.4
2.3
3.4
2.3
Share information (DKK)
Earnings per share (adjusted EPS) – continuing operations
6.40
7.13
10%
11.74
12.74
-8%
Earnings per share (EPS) – continuing operations
5.86
7.13
-18%
11.20
13.31
-16%
Earnings per share (EPS)
2.03
5.52
-63%
7.31
10.99
-33%
Share price, end of period/year, DKK
215.20
264.20
-19%
215.20
264.20
-19%
We refer to Note 1.1 of Annual Report 2025 for a description of the accounting policies used for reporting key figures and financial ratios.
Key sustainability figures and ratios
FY 2025
FY 2024
Change
Sustainability impacts
Number of lives improved (million)
12.1
10.9
11%
Environment
Scope 1 and 2 GHG emissions market-based (tonnes of CO2e)1
26,781
29,426
-9%
Scope 1 and 2 GHG emissions location-based (tonnes of CO2e)1
35,401
33,686
5%
Scope 3 GHG emissions (tonnes of CO2e)1
194,976
209,282
-7%
Share of renewable electricity
53%
35%
18pp
Social
Gender diversity, top-level management (female/male)
33/67%
31/69%
2pp
Gender diversity, all managers (female/male)
51/49%
50/50%
1%
Inclusion score (1-5)
4.30
4.27
1%
Engagement score (1-5)
4.16
4.13
1%
Average number of full-time employees (FTE)
22,248
21,381
4%
All employees (headcount)
26,704
22,639
18%
Governance
Code of Conduct training of highly exposed employees
99%
76%
23pp
Whistleblower reports
126
87
45%
1 2024 numbers are restated due to methodological improvement.
Contacts
Henrik Axel Lynge Buchter, External Communication Manager, Corporate Communication & Sustainability, +45 2264 9982, heey@demant.com
About Demant A/S
Demant is a world-leading hearing healthcare group that offers innovative technologies, solutions and expertise to help people hear better. In every aspect, from hearing care and hearing aids to diagnostic equipment and services, Demant is active and engaged. Headquartered in Denmark, the Group employs more than 22,000 people globally and is present with solutions in 130 countries creating life-changing differences through hearing health. William Demant Foundation holds the majority of shares in Demant A/S, which is listed on Nasdaq Copenhagen and among the 25 most traded stocks.
Attachments
2026-02 Annual Report 2025 and review of H2 2025.pdf
